标准普尔分析师认为：“一些地产商很难保持增长动力，并可能对其他企业造成致命冲击。尽管由于中国城市化步伐加快以及居民购买力增强，我们对房地产业的长期展望仍保持正面，但一些规模较小、资金紧张的地产商可能在中短期内被淘汰出局。”

　　标准普尔评级认为，与大多数国内未获评级的竞争对手相比，获公开评级的13家中资地产商在应对挑战方面将略胜一筹。获评级中资地产商全部在香港上市，而且其中大部分企业的融资渠道更为畅通，在其总部所在地区的发展基础较为牢固。获评级企业将对规模较小及实力较弱的竞争对手进行整合，但它们之间进行并购的可能性并不大。

　　市场气氛转弱

　　2007年10月以来，部分中国一线城市的房地产交易量以及平均售价下降，特别是在珠江三角洲地区。一些二线城市，比如成都和重庆，也受到一定程度的影响。但对于大部分二线城市而言，特别是此前增长较为理性的城市，其销量和售价均保持稳健增势。根据国家发改委发布的数据，2007年第四季度70个主要城市房屋平均售价上涨10.2%。因此标准普尔认为，包括中国海外发展在内的项目地域范围更为广泛的开发商所受影响将较小。

　　2007年上半年，地产商能以十分优越的价格在股市和债券市场融资。但2007年第四季度以来，融资渠道出现收紧迹象。分析认为，融资新路是可转债或外资银行贷款。

　　碧桂园在2008年2月15日成功发行可转债。鉴于市场对直接发行债券和股票的态度依旧非常谨慎，因此这可能预示着地产商开始转换思路，探寻其他融资方式。但该交易也显示出融资成本已大幅上升，标准普尔认为这种趋势将于本年维持下去。另外，境外银行正利用目前的市场状况，加大向中资地产商的境外放贷力度。与国内银行相比，它们的贷款期限更长，利率也具吸引力。

　　竞争对手范围日益扩大

　　越来越多的国际地产商将市场目前的回调视为加速进入中国市场的良机，特别是在中高端市场。中国政府加大经济适用住宅的建设力度，保证满足低收入人群的住房需求，这将令中端地产商的潜在目标客户流失，从而加剧这一市场的竞争。各个地产商争夺的对象涉及土地储备、融资渠道及人才。

　　标准普尔预计2008年获评级地产商将感受到短期阵痛。中国政府今年将继续强化调控措施，限制投机行为，引导行业有序发展。但只要地产商做到保持强劲的现金流、多元化的营业区域和产品组合、良好的财务灵活性、较强的财务管理自律性以及稳健的经常项目利润，就可能将成为行业整合的领导者，并最终成为赢家。

责任编辑：张文芳